黑色縱覽：黑色商品沖高回落 鋼材消費同比大增 本周價格寬幅震蕩
作者：www.szbun.cn 發布時間：2020/4/21 9:08:44 瀏覽次數：
概要：上周國際市場風云變化，OPEC+達成原油減產協議，但原油需求減弱和市場悲觀情緒導致油價繼續大跌，貴金屬價格沖高回落，國內大宗商品市場保持較為強勢，黑色系商品窄幅震蕩，整體變化不大。上周國內宏觀經濟數據公布，多項指標同比增速回落較大，房地產、基建和制造業等表現不佳，但也為后期增長帶來想象空間；盤面黑色系商品價格沖高回落，鋼材消費達到峰值，但產量增長較快，庫存****值仍處高位，后期壓力較大，原料基本面變化不大，外部需求減弱導致原料運往中國的量增加，價格將跟隨成材漲跌變化；本周鋼材消費量仍將保持高位，環比或有回落，考慮到終端企業節前備貨，鋼價仍有支撐，但增產去庫壓力導致價格反彈空間受限，本周黑色系整體走勢將寬幅震蕩。
1、本周市場觀點及多空因素分析
鋼材：
利多因素：政治局會議提出實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，利好鋼材需求；近期鋼材需求加快，表觀消費量同比增加較多，去庫存維持較好，盤面做多情緒較強。
利空因素：電爐鋼和高爐成本基本持平，鋼廠利潤回升，生產積極性提高，螺紋周產量基本達到同期水平，而庫存****值仍處高位，旺季之后需求持續高增長乏力，在增產去庫的壓力下，價格反彈空間有限。
鐵礦：
利多因素：鋼廠高爐產能利用率繼續上升，鐵水產量增加，鐵礦需求維持較高水平，鋼廠庫存保持中低位，基本面數據較好，近月合約偏強；另外，廢鋼和鋼材價格反彈，對鐵礦石形成較強支撐。
利空因素：受疫情影響國外鋼廠停產較多，鐵礦石轉運至中國的量增加，后續供應逐漸增加，唐山等地限產傳聞或導致需求減弱；遠月鐵礦石價格估值偏高，有回落風險；
煤焦：
利多因素：煤焦利潤微薄，協會呼吁企業減產穩定煤焦市場；現貨提漲雖有壓力，但隨著鋼廠盈利提升，漲價有望落地；盤面價格超跌反彈，且去產能預期仍在，價格仍有支撐；
利空因素：外部市場需求偏弱，部分****煤焦轉運至中國，煤焦供應壓力提升，高爐限產導致需求減弱，且成材面臨產量提升和去庫存雙重壓力下，煤焦價格隨之反彈的空間也有限；
整體來看：黑色系商品基本面繼續好轉，鋼材市場供需兩旺，鋼廠利潤增加導致生產積極性提振，產量增幅環比提升，下游需求旺季特征明顯，表觀消費量達到歷史****水平，去庫存速度加快，但其中不乏有投機和透支的需求，高消費的持續性有待觀察，關注去庫速度能否維持；鐵礦和煤焦變化不大，鋼廠需求保持穩定，而外礦發運和到港量增加，后市供應過剩預期較強，產業鏈價格反彈空間仍受鋼材供應過剩壓制，本周盤面價格將保持寬幅震蕩。
2、黑色系商品價格及基本面走勢回顧
上周黑色系商品價格沖高回落，盤面價格漲跌變化不大，其中螺紋、熱卷周環比小幅上漲，卷螺價差縮小，鐵礦石漲超2%，盤面價格保持強勢，煤焦價格窄幅震蕩，而錳硅受南非封港延期而漲幅較大，硅鐵基本持平，盤面價格整體依然偏強運行；現貨價格指數方面，原料端鐵礦、硅錳、廢鋼和鋼坯小幅上漲，廢鋼價格觸底反彈，而硅鐵、焦煤價格指數小幅下跌，焦炭基本持平，原料價格指數漲跌分化；鋼材價格指數全部小幅上漲，熱卷漲幅略大，但****價格指數仍然偏低；從市場變化來看，成材價格走強帶動原料價格回暖，鋼材消費量的超預期轉好，市場信心增強，但全國各區域復產復工均已達到高位，后續難有繼續擴張，部分市場也有投機和透支需求的情況，后市交易將走向高產量和需求轉弱的邏輯，鋼價回落將帶動原料價格下跌，短期仍將維持震蕩運行。
黑色商品期現價格周度變化情況
數據來源：鋼聯數據
2.1、鋼材維持供需兩旺，盤面價格沖高回落
上周盤面卷螺價格沖高回落，其中螺紋鋼****漲至3435元/噸，收盤回落至3381元/噸，周漲幅0.24%，熱卷漲0.81%，全周漲跌變化不大；熱卷現貨價格指數漲超1%，卷螺價差縮小，上周熱卷整體偏強。從基本面數據變化來看，螺紋鋼開工率和產能利用率繼續提升，鋼廠周產量343.44萬噸，環比增加17.93萬噸，廠庫和社庫環比下降62.19萬噸和69.3萬噸，降幅環比擴大，但總庫存同比仍高出687萬噸，高出去年同期75%；熱卷開工率和產能利用率環比微降，周產量309.39萬噸，環比減少0.65萬噸，庫存下降23萬噸，螺紋和熱卷整體表現為供需兩旺，螺紋消費量達到****475萬噸水平；隨著成材和原料價格的反彈，鋼廠成本利潤增加，生產積極性增加，去庫存周期將大幅延長，而短期需求旺盛包含了投機和倒貨，持續性有待檢驗，短期市場維持強樂觀，價格將寬幅震蕩。
螺紋、熱卷產業數據變化情況
2.2、鐵礦石短期市場樂觀，后市供需壓力較大
上周鐵礦石期現貨價格偏強運行，其中盤面主力合約周漲幅超2%，現貨價格指數漲近1%，市場供需情況變化不大。從基本面數據來看，上周四大礦山發往中國的量略有下降，國產鐵礦精粉繼續大幅回升，北方港口到港量增幅較大，達到同期較高水平，鐵礦石供應量呈現逐漸增加態勢；日均疏港量環比變化不大，成交量環比下降，鋼廠平均日耗增加，鋼廠庫存環比增加，鋼廠鐵水增加，需求保持較好水平；港口鐵礦石庫存繼續回升，鋼廠保持按需采購，隨著海外疫情擴散和工廠停運，發往日韓的鐵礦有部分流至中國，鐵礦石供應將繼續增加，且鋼材供需壓力較大，后市礦價仍有回落風險。
2.3、煤焦價格漲跌分化，市場基本面變化不大
上周煤焦盤面價格沖高回落，焦煤周漲0.49%，焦炭微跌0.72%，但現貨價格指數偏弱運行，焦煤價格指數跌1.48%，焦炭價格指數環比持平，焦炭****輪提漲難度較大，焦鋼博弈激烈。從基本面數據來看，焦化產焦煤庫存環比微降，產能利用率環比提升，焦炭供應量保持增加，焦化廠庫存下降，鋼廠庫存環比變化不大，港口庫存環比微降，整體供需水平變化不大；隨著國外疫情蔓延，國外需求下降且轉運往中國的量增加，受外部市場偏弱和國內成材壓力影響，煤焦價格上漲難度較大，價格仍將跟隨成材寬幅振蕩。
3、本周結論及品種強弱預測
上周黑色系商品盤面價格沖高回落，卷螺全周漲跌變化不大，市場消費量達到峰值，去庫存維持高速下降，但隨著鋼廠利潤提升，產量增加較為明顯，庫存****值水平仍然較大；鐵礦和煤焦市場變化不大，但國外鋼廠停產導致原料轉運至國內增多，短期市場依然偏樂觀。上周盤面價格驅動因素依次為：產業數據>宏觀經濟>市場情緒>突發事件；商品強弱依次為：鐵礦>熱卷>焦煤>螺紋>焦炭。
本周鋼材消費量將繼續維持高位，環比或有回落，考慮到終端企業節前備貨，鋼價仍有支撐，但產量回升較快，庫存****值較大，鋼價反彈空間有限，回落概率較大；煤焦礦基本面變化不大，受外部需求走弱和轉運至中國的量增加，國內市場供需保持平穩，價格將隨成材漲跌；策略上來看，逢高拋空成材，做多焦化利潤確定性比較大，關注鋼材基差的擴張與收縮以及產業政策的變化。盤面價格驅動因素依次為：產業數據>宏觀經濟>市場情緒>突發事件；預計商品強弱依次為：鐵礦>焦煤>焦炭>螺紋>熱卷